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公司深度报告:冷链微电机龙头ECM电机带来高增长潜
来源:ballbet贝博在线 作者:BB贝博ballbet网页登录时间:2024-04-13 08:26:27 浏览:6

  推荐逻辑:1)政策导向叠加市场需求双重驱动,公司一体化业务优势明显。受益于冷链行业发展驱动,公司专注微电机生产,原材料到成品制造的一体化生产优势明显,具备更高的毛利率水平。2)提能增效政策导向明显,ECM电机替代方向清晰:《电机能效提升计划(2021-2023年)》要求2023年全国在役高效电机占比达20%,公司ECM电机毛利率为39%,盈利能力强,有望受政策刺激,公司产品结构再优化。3)工业自动化大发展,伺服电机发展前景广阔:受益于工业自动化升级、国产替代推动,公司伺服电机有望放量,为公司打开新的增长空间。

  冷链物流发展前景广阔,拉动微电机市场需求。国内外冷链物流市场规模保持高速增长,根据前瞻产业研究院的预测,国内冷链物流市场规模2021-2025年CAGR达21.5%;据Statista预计,全球冷链市场规模2021-2025年CAGR将达11.5%。公司长期深耕于冷链设备用微电机领域,制冷电机及风机配套设备销售占比70%以上,相比同行,公司凭借打通原料采购到制造、组装、测试的一体化优势,叠加国内外稳定优质的客户资源,冷柜电机和外转子风机业务将长期受益于行业发展红利。

  提能增效政策导向明显,ECM电机替代方向清晰。短期来看,2023年高效节能电机占比将达20%以上,2022-2023年高效节能电机每年渗透率增速至少10%;长期来看,国内高效节能电机占比提高到20%后,仍然远低于2015年欧美发达国家40%的占比水平。基于公司ECM电机低发热、低能耗、使用寿命长,能有效降低工业电机耗电量的优势,且该业务盈利能力强,公司ECM电机有望进一步扩大增速,成为公司业绩增量主力。

  公司积极布局高端领域,伺服电机发展前景广阔。随着智能制造不断推进,2022年中国伺服电机市场规模将有望达181亿元,市场空间广阔。公司先后开发了涵盖通用/高端市场的WA/WB/WD/WE/WF五大系列产品;面对市场需求的高增长,积极应对提前备货,2022年有望维持业绩高增长。

  盈利预测与投资建议。微光股份是冷链电机行业的领军企业,具备技术和产业一体化优势,后续产品迭代升级及应用领域拓展,保障公司业绩持续稳健增长。预计公司2022-2024年归母净利润复合增长率31%,公司是微电机细分领域龙头,理应享受估值溢价,给予公司2022年25倍PE,对应PEG为0.80,目标价36.50元,首次覆盖,给予“买入”评级。