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汽车微电机自主龙头拓展ADAS智能清洗业务
来源:ballbet贝博在线 作者:BB贝博ballbet网页登录时间:2024-04-18 11:22:57 浏览:8

  汽车清洗部件全球细分龙头,传统及新兴业务齐头并进。公司深耕汽车微电机赛道多年,早期由汽车清洗部件起家,近年来产品矩阵不断丰富,产能持续扩充。当前电机产品涵盖车门电机、清洗电机、风扇电机等,纵向已拓展至清洗系统总成环节,进入传统合资、强势自主及头部新势力直供体系,并通过海外头部Tier1向全球整车品牌进行配套,目前已成为全球清洗泵细分市场隐形冠军,市占率超25%。此外,公司基于技术同源性,横向扩充热管理系统中的冷却歧管、电子水泵等产品,并绑定拓普、三花等优质客户,处快速增长通道中,贡献业绩增量。

  汽车微电机市场空间大,公司聚焦“四门两盖”增量部件环节。汽车为微电机主要需求来源之一,电动化、智能化行业趋势带来座舱、车身、底盘等新增部件需求,可应用领域持续扩容,并在装配数量更多的中高端车型拉动下,市场需求持续增长。根据我们测算,2028年中国车用微电机行业空间有望增长至540亿元,2023-28年CAGR达8.6%。中国汽车微电机企业成立相对较晚,营收体量小,相比海外巨头仍有较大成长空间。公司目前专注于“四门两盖”及清洗电机细分领域,电动化渗透率低,成长空间大,参与者有限。公司绑定下游核心客户,通过平台化生产实现优于行业的成本控制能力,并前瞻布局谐波磁场电机技术,份额有望持续提升。

  高阶智能驾驶催生ADAS智能清洗需求,公司产业化进度领先。现阶段,高级别自动驾驶已逐渐成为车企领先的竞争力抓手,L2+级智能驾驶加速渗透,推动单车ADAS感知硬件如摄像头、激光雷达等搭载数量持续提升。由于ADAS感知硬件多部署于车身外部,易受污渍遮盖而产生安全隐患,从而带来了ADAS智能清洗系统增量需求。目前多数ADAS硬件龙头已推出相应产品,产业化进度不断加速。公司基于传统清洗系统业务优势,前瞻研发了自主感知清洗系统,目前已进入路试阶段,逐步将进入定点环节,产业化落地进度处行业领先水平,有望成为公司中长期又一增长引擎。

  盈利预测与估值:受益于下游车市需求向好,公司微电机产能持续扩充、产品应用领域不断拓展、热管理新业务上量,ADAS智能清洗产品逐步量产及原材料成本回落、核心部件自制率提升,预计公司2023-25年归母净利润分别有望实现2.0亿/2.8亿/3.6亿元,同比+40%/+36%/+31%,2023-25年CAGR达33%,分别对应PE30.3/22.3/17.0倍,考虑到公司竞争优势明显,卡位高成长赛道,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险;新业务拓展及产能投产不及预期;行业需求不及预期;行业规模测算误差。