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微电机隐形冠军配套优质客户有望快速成长
来源:ballbet贝博在线 作者:BB贝博ballbet网页登录时间:2024-01-17 12:32:54 浏览:7

  全球清洗泵隐形冠军,竞争优势铸就高盈利。公司深耕微电机领域,以流体和电机技术为核心,产品拓展至:电动“四门两盖”电机执行器、ADAS传感器清洗系统、热管理的冷却歧管&电子水泵等。公司清洗泵全球市占率超30%(数据来自公司招股说明书),盈利能力强,净利率约20%(2017-2021年),ROE20%+(2017-2020年)。公司竞争优势主要来自:1)产品平台化、标准化,提升生产效率和品质,降低成本;2)纵向一体化提升盈利能力、提升单车价值量,典型的如清洗系统毛利率比清洗泵高10pct,已在隐形门把手和充电小门实现“电机+执行器”的产品拓展。

  汽车智能化,电动“四门两盖”、谐波磁场电机、ADAS清洗等微电机新品加快渗透。新能源车智能化升级,电动“四门两盖”,极具科技感,有望成为汽车智能化的潮流配置之一。微电机公司盈利显著优于驱动电机公司,行业龙头公司日本电产、德昌电机收入达200亿元左右,但国产微电机凭借性价比、周到服务等优势,逐步国产替代。公司新研发的谐波磁场电机,大幅提升功率密度,有望在汽车、工业等领域拓展应用;公司可拓展品类包括:电动四门两盖、ABS电机、主动进气格栅、电子水泵、ADAS主动感知清洗系统等,单车价值量持续提升。

  多个智能化产品配套优质客户并量产,量价齐升带来较大弹性。公司的电动“四门两盖”电机执行器通过斯泰必鲁斯等tier1供给主机厂,其中,重点tier1客户斯泰必鲁斯是全球最大的气弹簧生产商,间接配套主机厂客户包括A公司、蔚来汽车等全球优秀新能源车企。其中,配套A公司的隐形门把手执行器、清洗系统和冷却歧管已经量产,预计伴随着更多产品量产,加上A公司新能源车销量的快速增长,给公司带来较大的收入弹性。

  A公司销量不及预期的风险;公司配套份额超预期下滑的风险;新产品毛利率不及预期的风险;限售股解禁的风险;人民币汇率波动风险。

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